[金融博览会]记者朱广娇┃找到中国经济稳定增长的新动力——访长江证券首席经济学家、总裁助理吴歌 技术指标

股票行情  2021-03-30 11:18:24

原标题:【金融博览会】记者朱广娇┃找到中国经济稳定增长的新动力——访长江证券首席经济学家、总裁助理吴歌

2020年中央经济工作会议于2020年12月16日至18日在北京召开。会议认真总结2020年经济工作,深入分析当前经济形势,全面部署2021年经济工作。本次会议恰逢“十三五”结束和“十四五”开始的关键时刻。今年是中国现代化进程中特别重要的一年。围绕中国经济发展的大趋势,2020年中央经济工作会议提出了许多新的提法和表述,将在今年和更长一段时间内指导中国经济发展。近日,长江证券首席经济学家、总裁助理吴歌接受本报记者采访,围绕2020年中央经济工作会议提出的重点任务和中国未来经济发展的动力展开。

金融博览会:2020年中央经济工作会议提出,2021年中国宏观经济政策应保持连续性、稳定性和可持续性。我们应该继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持对经济复苏的必要支持,同时提到政策操作“没有急转弯”。应该怎么理解?

吴歌:2021年宏观政策的基调仍然是积极的财政政策和稳健的货币政策。然而,总体而言,随着新冠肺炎疫情的有效控制和经济的持续复苏,2021年的财政政策可能不如2020年积极。就货币政策而言,我们预计不会出现非常强劲和剧烈的政策变化。

中央经济工作会议提到政策操作“不急转弯”,主要是指帮助企业自救的各项政策退出的时机和节奏。这些政策必须考虑内需自发修复和外需修复的程度,确保“不急转弯”。但无论如何,“弯”还是要转的。从工具组合来看,货币政策相对敏感。在特殊时期,货币政策需要及时适度调整,需要超前于财政政策。财政政策具有一定的刚性。财政政策的调整可能会与国家制定的一些计划同步,对时机和节奏的控制会比货币政策稍慢。

客观来说,反周期财政货币政策的力度应该随着名义GDP的上升趋势而逐渐减小。在政策操作“不急转弯”的基调下,2020年一些帮助企业脱困的政策应该在一定程度上保持连续性,但要有针对性。对于已经修复好的行业或地区,可以在纾困政策中考虑边际退出,包括优先债券融资。需要注意的是,救助政策的逐步退出将会显示出巨大的结构性差异。例如,随着外国经济的逐渐恢复,东南沿海地区的出口可以回升,帮助该地区企业纾困的政策可能会越来越早撤销。

金融博览会:2020年中央经济工作会议强调,货币供应量增速和社会融资规模应与名义经济增速基本匹配,宏观杠杆率应基本稳定。应该如何理解货币供应量和社会融资规模的增长率与名义经济增长率基本匹配?

吴歌:保持货币供应量增长率和社会融资规模基本匹配名义经济增长率,这种匹配不一定是目前的匹配,因为货币指标和经济指标之间往往存在时滞,我个人更愿意将其理解为一种跨期匹配。比如2021年名义GDP很高,至少2020年底,社会福利可能会出现一些拐点。从过去来看,中国社会融合的拐点很明显,经济正在从快速修复的“第一部分”向稳步扩张的“第二部分”转移。

关于宏观杠杆率,我认为2021年宏观杠杆率总体趋势是平稳下降的。宏观杠杆率的分子是各微观主体的债务,分母是名义GDP。总体而言,2021年名义G DP将处于较高水平,而债务扩张较2020年有所减少,因此2021年宏观杠杆率将有所下降。

2020年11月,社会融资存量增速降至13.6%,为2020年以来首次下降。原因不仅包括贷款增速下降,还包括债券发行规模逐渐下降,这两个因素都会使未来社会融资数据继续下降。从这个意义上说,我们仍然同意社会融合有一个拐点。但“社会福利转折点”和“经济下滑”之间可能有一两个季度的时滞。我们仍然认为,2021年上半年的经济势头并不疲软。

金融博览会:中央经济工作会议提出,要牢牢把握供给侧结构改革的主线,强调需求侧管理,克服阻滞点,弥补不足。如何打通需求侧管理的阻断点?

吴歌:受新冠肺炎疫情影响,居民消费水平受到不同程度的影响。适时提出通过“需求侧管理”扩大内需,激发“内循环”增长活力。目前DSM的阻滞点主要在消费领域。

从某种意义上说,许多需求现在受到供应方原因的限制。我们在教育、医疗等服务行业很多领域的供给严重不足,有时候花钱后可能买不到理想的服务。所以在政策执行上,要从供需双方发力。一方面,要通过完善就业制度、税收制度、转移支付和社会保障制度,提高居民特别是中低收入人群的可支配收入,增强全社会的边际消费倾向;另一方面,通过供给方的不断努力,要“抓住供给方的结构性改革”,根据消费升级的趋势和潜力,为居民提供更好的质量和更广阔的供给,让供给拉动需求。通过增加有效供给,可以更好地实现人们对生活的渴望。特别是,从供给方面打破服务业的一些垄断,使更多的微观市场参与者能够参与教育、医疗保健等服务行业的市场,提供更有效的供给,更好地刺激普通人的消费潜力。特别是未来中国老龄化的过程中,消费者对养老的需求会很大。只要供给方创造适当的供给,这些需求就可能得到很好的刺激,从而实现普通人的福利。

“金融博览会”:随着中国疫情的有效防控,中国有序推进恢复工作和生产,帮助企业解困,率先实现经济由负转正增长。你认为哪些因素将有助于中国经济复苏?应该往哪个方向发力?

吴歌:我认为中国的经济复苏得益于三个重要因素:第一,外部需求发挥了相对重要的作用;第二,适当的国内投资刺激;第三,人们自发要求恢复。这三个因素促成了中国目前的经济复苏。

展望2021年的经济,外需的支撑依然存在。虽然目前国外疫情依然严峻,但随着疫苗的逐步引进,海外需求将继续得到修复,外需不必过于悲观。更重要的支撑在中国。一些过去有修补缺口的行业,如消费行业,在2021年将发挥一些支撑力,使上半年的整体经济形势有所好转。

目前市场普遍预期2021年中国名义GDP可能在10%以上,既有2020年基数偏低的影响,也有2021年经济复苏的预估。要使经济平稳运行,一方面要在政策退潮过程中保持缓坡,不能太快;另一方面,房地产等方面的调控政策也不应该调整得很厉害。回搜狐多看

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