天元宠物创业板IPO已过:毛利率下降,账户上有1亿元存款,已翻倍质疑 短线炒股技巧

股票行情  2021-02-25 19:52:40

2月8日,2021年创业板市委第11次审议会议显示,杭州天元宠物用品有限公司(以下简称“天元宠物”)首次获批。这是2019年天元宠物首次宣称主板被拒后的又一次尝试。天元宠物IPO保荐机构由海通证券变更为中信证券,公司募集资金由2017年的3.01亿元增加到5.9亿元,增长近一倍。

据资料显示,天元宠物主要从事宠物产品的设计、开发、生产和销售,包括宠物窝、猫爬架、宠物玩具、宠物服装、电子智能宠物产品、宠物食品等。作为国内较早进入宠物行业的企业,经过十多年的专注和积累,公司已经发展成为宠物产品领域具有综合竞争力的大型宠物产品供应商。

天元宠物的控股股东是薛,实际控制人是薛和薛亚丽的兄妹。其中,薛直接持有公司32.37%的股份,同时通过杭、投资控制公司25.17%的股权控制公司57.54%的股份,并担任公司董事长。薛亚丽直接持有公司7.44%的股份,是薛的妹妹,现任公司董事、副总经理。

本次发行前天元宠物总股本为6750万股,公司此次计划向社会公开发行2250万元人民币普通股,占发行后总股本的25%。中信证券是IPO的发起人,田健是发行人的会计师,康达是律师。

天元宠物计划本次IPO融资5.9亿元,用于湖州天元技术改造升级项目、杭州王宏生产基地建设项目、天元物流仓储中心建设项目、产品技术开发中心建设项目以及电子商务和信息化建设项目。

年营收突破10亿,主营毛利率持续下滑

2017年至2020年上半年,天元宠物的营业收入分别为767,247,800元、886,705,300元、1,048,740,700元和593,465,900元,主营业务收入分别为751,073,400元、879,344,400元和104元

/Image-3/2020年1-9月,天元宠物实现营业收入100924.08万元,比2019年1-9月增长44.98%;归属于母公司股东的净利润为8091.08万元,比2019年1-9月增长63.23%。公司预计2020年实现营业收入13.80亿元至14.00亿元,比2019年增长31.59%至33.49%,归属于母公司所有者的净利润预计为1.04亿元至1.1亿元,比2019年增长19.29%至26.17%。

2019年3月26日,中国证监会第18届发行审核委员会第10次会议,天元宠物首次推出未获批准。当时选委会主要关注的具体表现是:公司对外加工产品明显大于自产产品,设计和R&D是公司的核心竞争优势,三板上市期间的信息披露与本招股说明书披露的前五名客户的销售和前五名供应商的采购有所不同,主营业务毛利率下降,北京帝喾、北京派福、上海崇爱三家子公司两年内先买后卖。

根据招股书,天元宠物的主要产品是宠物窝、猫爬架、宠物玩具等产品。2017年至2020年上半年,宠物窝销售额分别占28.83%、26.76%、24.45%和21.64%;猫爬架销量占比22.63%,19.21%,22.94%,21.15%;宠物玩具销售额分别占26.99%、25.64%、23.25%和17.08%;其他产品销售额分别占21.56%、28.39%、29.36%和40.12%。

2017年至2020年上半年,天元宠物主营业务毛利率分别为28.71%、27.08%、27.15%和24.14%,总体呈下降趋势。虽然主营业务毛利率持续下降,但天元宠物的毛利率仍普遍高于同行业可比公司。招股书披露的五家可比公司中,中冲、鲁思、伊一、优派科技的毛利率普遍不如天元宠物。

生产方式以外包生产为主,代工销售方式收入相对较高

天元宠物的产品主要是外包生产。2017年至2020年上半年,天元宠物自产产品占比分别为30.03%、25.63%、27.37%和29.65%,外包生产占比分别为69.97%、74.37%、72.63%和70.35%。外包市场的整体扩张趋势没有改变。

根据招股书,天元宠物的外包主要涉及宠物窝和猫爬架的制作流程。2017年至2020年上半年,公司宠物垃圾外包单位加工成本分别为5.25元/件、6.19元/件、8.63元/件和9.88元/件,猫爬架外包单位加工成本分别为3.48元/件、4.84元/件、7.50元/件和9.09元/件。公司外包费用占两类产品自产经营成本总额的比例分别为8.80%、9.89%、10.65%和13.76%,也增长较快。

据《大众证券报》报道,天元宠物外包厂商和供应商重叠,2018年和2019年天元宠物前五名供应商均为公司外包厂商。但上一次IPO被拒时,天元宠物外包厂商的规模和产能,以及发行人外包工厂的匹配都是分开提的。

数据显示,很多与天元宠物有大额交易的重要外包厂商,参与者很少,甚至为零。其中,东阳东方工艺厂2017年和2018年年报显示,分别有30人和31人参加养老和医疗保险,相应年份向天元宠物购买金额分别为1267.45万元和1335.32万元。根据浦江万鑫工艺有限公司2018年和2019年的年报,参加养老和医疗保险的人数为22人,浦江万鑫工艺有限公司2018年和2019年的购买金额分别为1637.38万元和2078.47万元。根据浦江金红工艺有限公司2017年年报,本单位参加养老和医疗保险人数为3人,但2018年和2019年参加保险人数实际为0人,2019年向天元宠物购买金额达到1709.07万元。

天元宠物属于宠物用品代工厂,采用贴牌生产模式,产品主要销往海外。2017年至2020年上半年,天元宠物海外销售收入依次占主营业务收入的94.53%、91.19%、90.94%和72.56%,是公司的主要收入和利润来源。公司前五大客户大多是外企。在2017年和2018年,该公司的前五大客户保持不变,即凯马特、美国沃尔玛、耐嚼、TRS和弗里斯纳普。2019年,公司前五大客户新增亚马逊,2020年上半年新增天猫海外直销。

R&D费用比低于行业平均水平,专利对提升性能没有明显作用

2017年至2020年1-6月,天元宠物R&D费用分别为938.5万元、1008.36万元、1483.4万元和681.6万元,分别占同期营业收入的1.22%、1.14%、1.41%和1.15%。低于同行业可比公司的1.75%

同期,天元宠物R&D员工人数分别为50人、60人、77人和79人。公司R&D费用中员工工资分别为311.33万元、381.62万元、701.92万元和417.51万元,R&D人员平均工资分别为8.82万元、9.24万元和11.37万元

截至2020年6月30日,天元宠物拥有专利技术159项,其中外观设计107项,实用新型51项,发明专利仅有一项,是一款多功能猫爬架。

从天元宠物获得专利授权开始,仍在授权期内的有效专利2011年被授予3项专利,2012年被授予10项专利,2013年被授予1项专利,2014年被授予4项专利,2015年被授予26项专利,2016年被授予37项专利,2017年被授予8项专利,2018年被授予25项专利。

可以看出,在两个IPO报告期内,专利申请和授权的数量急剧增加。在2014年至2016年首次上市的报告期内,公司授予的专利数量增加了67项。在2017年至2019年的报告期内,专利数量大幅增加了78项。

虽然公司专利增长迅速,但公司2019年净利润仅为8718.4万元,略低于2018年的8747.93万元。专利并没有显著提高性能。

银行账户每年有1亿元存款,募集资金翻倍受到质疑

财务数据方面,2017年至2020年上半年各期末,天元宠物的资产总额分别为46863.56万元、56103.5万元、76835.2万元和82358.54万元,其中流动资产分别为30339.55万元和32445.68万元

2017年至2020年上半年各期末,天元宠物负债合计9592.14万元、9978.76万元、20019.83万元、23605.43万元,其中流动负债9592.14万元、9978.76万元、20018.28万元、23605.3万元。

公司的流动负债主要由短期贷款和应付账款组成。2017年末和2018年末,公司无短期贷款余额。于2019年底及2020年6月底,本公司的短期贷款余额分别为3102.97万元及5306.81万元,主要是由于本公司新增银行贷款以增加营运流动资金及子公司杭州王宏建设新厂区所致。2017年至2020年上半年各期末,公司应付账款分别为5676.85万元、6103.6万元、10829.06万元和12781.58万元。

同期,公司货币资金分别为14160.04万元、11806.70万元、16777.30万元和10722.60万元,其中银行存款分别为13736.69万元、11445.33万元、15355.63万元和9.66万元

2017年至2020年上半年,天元宠物的资产负债率(合并)分别为20.47%、17.79%、26.06%和28.66%,流动比率分别为3.16、3.25、2.26和1.93,速动比率分别为2.69、2.70、1.92和1.51。同行业可比公司平均资产负债率分别为34.78%、36.13%、33.87%和33.75%,平均流动比率分别为2.39、2.08、2.34和2.24,平均速动比率分别为1.75、1.37、1.55和1.62。

天元宠物持有的银行存款平均每年超过1亿元,也说明其现金流充裕。据富凯IPO财经报道,北京某律师事务所律师表示,“金融市场的初衷是为了解决企业财务困难,突破发展瓶颈。以前的审计委员会对企业的负债率有严格的要求。”现在虽然有所减少,但像天元宠物这样年银行存款过亿,平均资产负债率低于25%的企业,都向资本市场要钱,有圈钱的嫌疑。

据Investor.com称,天元宠物将于2019年3月底首次被拒绝,并将于2020年7月再次申请IPO。期间天元宠物做了增资。2019年9月16日,天元宠物将公司注册资本变更为6750万元。新增注册资本由、丁、、认缴。增资价格为15元/股。增资完成后,元股份收到4050万元。天元宠物整体估值10亿左右。根据天元宠物2018年净利润,此次增资市盈率为11.36倍。

天元宠物此次IPO拟通过发行不超过25%的股份募集5.9亿元。根据募集的资金量,天元宠物发行后第二天的市值将为23.6亿元。以2019年净利润计算,其市盈率为27.44倍。如果算上天元宠物的业绩增长,公司上市后的市值将超过23亿元。这意味着天元宠物上市后,2019年参与增资的、丁、、的浮盈将超过2.36倍。

上海市委会上提出的主要问题

1.根据申请材料,薛、姜均为浙江工艺品进出口公司员工,姜自2004年起担任天元旺旺董事。2011年,投资者将薛和蒋列为赌博协议的同一当事人。薛及其配偶在报告期内与蒋及其配偶进行了频繁的大额资金往来。请发行人代表说明: (一)姜持有的发行人股权的收购方式及资金来源;(2)未能确定姜为共同控制人之一的原因及合理性。请代表赞助商发表意见。

2.发行人采用外包生产的生产方式,报告期内外包产品占全部产品的比例分别为69.97%、74.37%、72.63%和70.35%。请发行人代表说明:(1)外包厂商的选择标准和管理制度,以及部分主要外包厂商成立不久即成为发行人外包厂商的原因和合理性;(2)主要外包厂商是否与发行人、实际控制人、董等关联方有关联关系;(3)形成外部加工型生产模式与可比公司的历史背景、必要性和商业合理性是否存在显著差异。请代表赞助商发表意见。

3.发行人的产品主要以代工方式销往海外。请发行人代表说明:(1)行人与品牌所有者关于创新创意产品知识产权归属的约定;(2)该模式形成的历史背景、必要性和商业合理性,以及该模式销售收入占比相对较高的风险是否已经充分披露。请代表赞助商发表意见。

4.在报告期的每个期间,发行人的R&D投资所占的比例相对较低。请发行人代表说明R&D投资低于同行业可比公司对核心竞争力的影响。请代表赞助商发表意见。

5.请发行人代表说明发行人符合“三创新、四创新”要求的具体体现。请代表赞助商发表意见。

需要进一步落实的事项

1.根据《公开发行证券公司信息披露内容与格式准则第28号——创业板公司招股说明书》第四十三条的相关规定,要求发行人披露薛一家的创业历程及姜未被认定为招股说明书共同控制人的原因。请保荐人和发行人律师发表明确意见。

2.要求发行人在招股说明书“公司提醒投资者特别注意的风险因素”部分补充披露发行人代工销售模式收入的相对高风险。请给你的赞助商一个明确的意见。


以上就是天元宠物创业板IPO已过:毛利率下降,账户上有1亿元存款,已翻倍质疑短线炒股技巧的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注楠寒股票网其他的资讯!

相关推荐

别找了,科技主题基金选基指南,看这篇文章就知道了
盘点近几年最热门的投资线,科技类话题明显榜上有名。5G、芯片、新能源、生物医药、人工智能……几乎每一个都能在市场上掀起一场风暴。...
尚品网被曝破产解雇员工:因融资不畅已暂停运营
据今日《每日经济新闻》,尚品网已向员工发邮件称,由于公司财务问题,无法继续经营,已启动破产程序。员工现在正在被解散和重新安置。根...
城市牧区被采取自律措施
10月29日,新三板网讯,2018年10月25日,全国中小企业股份转让系统发布《关于对城牧(839060)及其相关责任主体采取自...
新磊新材拟融资1.2亿元用于生产线技术改造
9月13日,新磊新材(839832)公布股票增发方案。方案显示,公司本次发行股份为人民币普通股,本次发行股份不超过2000万股(...
全球最大啤酒商剥离亚洲业务赴港IPO!百威啤酒2018年收入超过14亿美元
5月10日,首都报讯,百威亚太控股有限公司(以下简称"百威亚太控股")披露了港股IPO招股说明书,据了解GlobalData的数...
栾川股市挖坑埋牛买入方式的实证分析
2019年栾川股市银行存款利率表正确交易应该做什么:趋势方向确认。这个方向不仅是每天确认的,每周每月也是。2.时机:时机是在市场...
唐珂贵金属回收网苹果唐珂成为牛市的条件是什么
唐珂贵金属回收网苹果唐珂成为牛市的条件是什么?多头股票是指在一定时期内,收益和换手率远高于其他股票的股票的通称。一般的牛股都是长...
如何控制基金的位置_长腿踩线的应用技巧和形态技术特征
基金如何控制仓位?北汽顾岚(600733)股市低开后迅速见底。创业板指数一度下跌2%,上证指数和深证成指跌幅均超过1%。随后,以...
000776股王健林得罪谁炒股技巧:个股分时走势图的几种分类
000776股在熊市,如何抓住强势股?股票市场的每个投资者都在努力提高他们的高利润。炒股是一个既有收益又有风险的投资项目。在目前...

友情链接