央行:货币政策坚持稳定原则,不急转弯,把握政策效率 止损线

股票行情  2021-02-17 13:03:12

2月8日,央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行情况报告》,称中国经济现已恢复正常,内生动能逐渐增强,宏观形势总体好转。但也要看到,国际经济金融形势依然复杂严峻,国内外疫情变化和外部环境存在诸多不确定性,国内经济复苏基础仍不牢固。下一步,稳健的货币政策应灵活、精确、合理、适度,坚持稳定原则,不急转弯,把握政策的时效性,处理好经济复苏与风险防范的关系,保持正常货币政策空间的可持续性。保持好货币供给主闸门,保持流动性合理充裕,保持货币供给增速和社会融资规模与名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定,根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点。

光大证券首席固定收益分析师张旭对《证券时报》记者表示,受疫情影响,2020年我国GDP增速下降,金融对经济的支持力度明显加大。因此,去年中国的宏观杠杆率大幅上升。但这是一个阶段性的现象,杠杆率今年会回到基本稳定的轨道。今年的货币政策将从总体上保持政策的连续性、稳定性和可持续性,为实体经济提供必要的支撑,注意避免“洪水”;在结构上,将更多的金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,实现稳定宏观杠杆率的目标。

海外宽松货币政策

溢出效应引起关注

与央行最近的官方声明相比,今年的货币政策前景没有明显差异。但报告以专栏形式对国外宽松货币政策和国内居民杠杆率的研究值得关注。

根据该报告,国外宽松货币政策的溢出效应值得关注。一般来说,各大央行在实施宽松政策时,国内流动性都会向海外泄漏。但过去,危机期间国际金融市场动荡容易导致市场恐慌,导致资金以规避风险为目的回流到主要发达经济体,一定程度上缓解了资本漏损对政策效应的影响。为了应对COVID-19肺炎的影响,全球流动性回流到主要发达经济体的规模已经缩小。相比之下,2020年,中国海外资本流入中国债券市场超过1万亿元,其中60%以上是海外央行的长期资金。

“中国已经是世界第二大经济体,宏观政策溢出效应出现,不再单纯是发达经济体宏观政策溢出效应的被动接受者。2020年以来,中国坚持正常的货币政策,更好地把握了稳定增长和风险防范之间的长期平衡。2020年中国经济增长2.3%,是唯一实现经济正增长的主要经济体,有利于带动全球经济复苏。反过来,这将有助于其他主要经济体未来恢复货币政策正常化。”据报道。

如何合理评价

住宅部门的债务风险

近期,各方对我国居民杠杆率上升给予了更多关注,《报告》也设立专栏,讨论如何合理评估居民债务风险。报告称,中国居民杠杆率的提高主要来自抵押贷款、消费贷款、信用卡透支的增加,但部分实际上是个体工商户的商业贷款,应客观筛选,合理评估。

"消费者债务和经营债务的主要区别在于它是否是自偿性的."《报告》称,如果居民借钱从事经营活动,本质上类似于公司债务,那么我国居民债务中约有20%与经营活动有关,我国居民的杠杆率在剔除后处于世界合理水平。

报告显示,2020年上半年末,中国居民对国际清算银行(BIS)的杠杆率为59.1%,接近欧元区和日本;但剔除经营性居民债务后,同期居民杠杆率降至46%左右,仍处于国际合理水平。中国居民部门债务风险总体可控,但宏观空间不大。自2011年以来,中国居民部门的杠杆率不断上升,居民债务继续扩大的空间非常有限,相关风险值得关注。

《报告》强调,要高度警惕居民杠杆率过高带来的透支效应和潜在风险。加快建设新的发展模式,要坚持扩大内需的战略基础,激发国内消费潜力。但不能靠发展消费金融来扩大消费,要在审慎监管的前提下坚持金融创新。

在防范和化解重大风险方面,报告还表示,将加强不良贷款损失拨备和核销,完善存款保险制度建设和机构设置,稳步推进各项风险化解任务,做好存量风险化解收尾工作。坚决遏制各种风险的反弹和死灰复燃,坚决防止局部风险发展为系统性风险,区域风险演变为全国性风险。


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