「蚂蚁金服中签率」FullhanMicro:加速汽车电子的发展

股票行情  2021-05-28 12:02:58

推荐逻辑:[FullhanMicro(300613),StockBar]是家用视频监控芯片的领导者,其"cis%2Bisp"解决方案加快了对传统"ccd%2Bisp"的取代解决方案,它成功地绑定了世界一流的客户海康威视。安全需求在2019年下半年稳定下来并反弹,公司的业绩转折点正在逼近,预计第三季度的业绩将比上一季度有所改善;安全监控正在向超高清发展,人工智能技术在不断发展,视频监控正在迎来新的增长机会,国内替代正在加速发展,并且该公司有望在中期内稳步增长,其19年的不可扣除业绩预计将达到6200万,20-21年间将实现40%的利润复合增长率。

isp芯片经过迭代升级,ipcsoc中继不断增长。isp芯片的性能指标包括低光性能,清晰度和压缩效率。随着视频监控从标清向高清和超高清的过渡,isp芯片逐年迭代升级。公司具有较高的研发投入和突出的领先优势。ipcsoc芯片集成了isp模块和视频编码模块。它是视频监控网络摄像机的核心。该公司基于h.265视频编码和解码的ipcsoc产品已实现量产。随着视频监控网络市场的发展,公司相应的产品有望进入快速的长久。

安全需求已经触底,芯片需求的拐点已经显现出来。2018年,受政府债务问题和PPP项目整改影响,证券市场对证券的需求放缓。进入2019年,基础设施投资增加,政府招标稳定并反弹。诸如此类的新策略以及垃圾分类的引入刺激了新的安全监控需求的增长。自第二季度以来,安全领导者Haikang的收入已触底。第三季度,在政府支出增加和需求旺盛等推动下,订单恢复了超过20%的增长率,芯片需求也出现了拐点。

安全监控的应用场景非常丰富,可以预期汽车电子,人工智能监控等的增长。汽车ADA逐渐成熟,对车载摄像头的需求迅速增长,芯片性能要求得到了进一步提高。人工智能已进入应用期,人工智能安全渗透加速了。新的应用场景推动了芯片技术的升级,需求持续增长。

该公司于2018年在汽车电子领域取得了突破,其收入占4.5%。

收益预测和投资建议。安全监控行业需求的拐点开始出现。证券市场有广阔的空间。该公司拥有高质量的轨道,并绑定了一流的客户。芯片出货量预计将有一个上升的转折点。我们预计公司2019-2021年的每股收益分别为2.53元,2.31元和3.38元。考虑到公司在海康芯片供应链中占有相对较高的份额,其技术优势十分突出,国内替代品仍在加速发展。给予公司2020年估值62倍,对应目标价143.2元。它是首次承保,并给予"超重"评级。

风险提示:保持持续创新能力的风险,下游需求低于预期的风险,过度的客户集中度的风险,行业竞争加剧的风险以及核心技术被替换的风险。


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