「土地管理费」企业资产证券化周报:商业住房最终付款的ABS分析

股票行情  2021-06-01 14:56:19

企业ABS发行跟踪

上周,美国证券监督管理委员会仅发行了一个ABS:碧桂园应收账款ABS。碧桂园应收账款ABS以商品房销售余额为基础,发行总额29.45亿元,由发起人增城碧桂园和中信证券承销。优先发行规模为28亿元,中国诚信信用AAA级,有效期为4年,发行利率为5.1%25。

下属由原始利益相关者持有。

案例分析

去年第四季度,碧桂园增城发行的3年期公司债券目前的价值为3.45%25。此外,最近发行的3%2B2年私募债券15碧桂园01号中债估值为4.88%25。相比之下,ABS的发行利率为5.1%25,具有一定的价格比较优势。

目前,有33种基于应收账款作为基础资产发行的国内ABS,涉及22个发起机构。

相比之下,房地产公司将商品房的最终付款作为基本资产的案例是中国环球资本-世茂的最终付款ABS。

就基本资产而言,碧桂园ABS项目基本资产涉及的财产区域包括24个省,其中广东为主要地区,主要集中在东部地区,而广东省的资产世茂项目分别对应厦门湖滨和厦门翔对于安哥拉和南京海峡城这三个项目,碧桂园项目在区域分布多样性方面占主导地位。

碧桂园项目的突出特点是合同多,多达一万多个,单笔合同平均余额仅为29.7万元。相比之下,世茂的单笔合同金额相对较大,平均单笔合同余额为179万元。我们认为,在碧桂园项目的基本资产中,购买游泳池中的资产所支付的总金额不少于商品房销售合同中总购买价的30%,其余的比例一年内初始资产池合同的期限达到68%25,同时余额支付额不大,商品房余额少的情况下违约的诱因相对较小。相对而言,碧桂园项目的风险分散性相对足够。


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